作者 | 江橙
民办高校的"印钞机"，开始停了。
今年高考结束后，多地的民办高校突然发现，招生越来越难。
广东 23 所民办本科，有 14 所没招满；
云南连发 6 次征集志愿，前所未有；
广西本科补录甚至不设最低分，理论上 0 分也能报本科；
……
但是你知道吗？这样一批"招生困难户"，过去十年却是资本市场隐藏的"利润之王"。
例如，山西省第一所民办本科通才教育，2020 年净利润就达到 1.43 亿，净利率 53%；
2024 年，号称为三本之王的中教控股，毛利率 55.4%；
最夸张的是江西应用科技学院，2018 年毛利率 73%，比茅台还高。
中教控股自上市以来，连续 6 年毛利率在 50% 以上。
如此赚钱的民办大学，"印钞机"为什么转不动了？
背后，是时代的巨变。
很多人不知道，过去这些年，创办一所民办学校，简直相当于造了一台"印钞机"。
从 2016 年《民促法》修订后，民办高校正式成为一门"合法生意"。自负盈亏、自主定价，于是资本闻风而动。在政策红利下，一批民办高校从审批、拿地到建校，都一路绿灯。
生源更是不愁。从 2017 年开始，我国高考人数，就以每年增长 30 万的涨幅一路狂飙。
千军万马过独木桥，无数家长抢破头也想把孩子送进本科。
但国内公办本科名额有限，不愿读职校的孩子，只能走进"看起来还行"的民办校园。
2016 年，民办高校在校生 616.2 万，到 2024 年，已超过 1052 万人，增幅超过 70%。
每人每年至少五千学费，连续四年稳定付费，还不包括教材费、住宿费 ……
如果把一所民办大学看作一家公司，你会发现，它的商业模式简单得可怕：
用户（学生）稳定支付四年费用，忠诚度高，流失率低；
成本（师资、设备等）稳定可控。
几乎是躺着赚钱。
更何况，很多民办学校大量开设文史、管理、商科专业。这类专业无需昂贵设备、雄厚师资，摆几张桌椅就能开班，一套教学方案可以沿用数十年。
把成本压缩到极致。
据财报显示，中教控股、希望教育 2021 年人均教学成本仅 5400 元和 4900 元。
中教控股 2021 年营收 36.82 亿元，对应 27.96 万学生，人均收入 1.3 万元，人均成本 5400 元。
希望教育 2021 年营收 23.24 亿元，对应 23.21 万人，人均收入 1 万元，人均成本 4900 元。
数钱数到手软。
用户规模大，加上"低成本高收费"的专业设置，使得民办学校的利润率一路飙升到 50% 以上。
图源：有数 DataVision
如此高的利润率，又支撑着民办高校迅速走向"资本化"：扩建、并购、上市。
2020 年 1 月，上海建桥教育集团在港交所上市，募资用途写得清清楚楚：
34.8% 用于收购其他学校，35% 用于扩建，20.2% 用于还债——完全是资本滚雪球的那一套。
很多上市融来的钱，并没有投入到实验室、师资培养，这些"慢工出细活"的地方，而是继续并购学校、扩建校区、优化财报。
比如中教控股，从 2018 年到 2021 年期间，花了 95.8 亿元先后收购了 10 家高校。如今其旗下拥有 14 所学校、近 28 万名学生，约是清华大学的 5.3 倍、北京大学的 6 倍，是中国在校学生人数最多的上市高等及中等职业教育集团。
不仅在国内扩张，还把生意做到了澳大利亚和英国。
毕竟，对企业来说，新收购一所学校，就意味着多收几千份学费；扩建一栋宿舍楼，就能多赚一笔住宿费。
2021-2022 学年，中教控股统招新生人数同比增长 34%，规模再创历史新高。与此同时，高等职业教育分部收入由 2020 财年的 17.44 亿元，增至 2021 财年的 27.60 亿元，增幅高达 58.2%。
2021 年，中教控股净利润达到近三年最高，年内利润 14.72 亿元，同比增长 107.2%。
图源：蓝鲸财经
还有同在港股上市的希望教育、中汇集团，2023 年度前三季度，营收分别为 35.82 亿元、19.73 亿元，毛利率高达 45% 以上。
直到这两年，民办大学这场稳赚不赔的商业游戏，终于迎来了反噬。
就在前不久，大连一所民办高校被曝出"停发工资"，学校所有账户都被法院冻结。讽刺的是，工资都停了，学校还要求学生在十天内交齐新学期的学费。
根据天眼查的信息，该学校的法人代表，被执行信息 35 条，债务总额高达 35 亿元。
这不是个案。
去年，湖南软件职业技术大学因为 1600 万逾期，校长被限制高消费。
同济大学浙江学院、北京师范大学珠海分校，新疆农业大学科学技术学院等民办学校，也已陆续终止办学、注销。
为什么呢？
因为民办学校的生源，开始不够了。
梳理去年招生季的数据，就会发现，民办大学缺额现象，在上海、广东、湖南、广西等地普遍存在。
上海一所民办高校在上海的首轮投档，更是创下"零报考"的记录。
更有学生用脚投票，临近报到却放弃入学。比如去年的广东白云学院就发布公告，该校 1477 名新生拟放弃入学。
当就业市场卷成麻花，本科学历加速贬值，越来越多的家长不愿再为一张文凭支付高昂的溢价。
家长们意识到，高价民办并不等于高质量教育。
这笔账，不值了。
毕竟，十几万学费砸进去，也不能保证给孩子换来一份高薪的工作。
毕竟，这两年，大环境变了。与其把十几万学费交给学校，不如把学费留给孩子。
而招不满人，一些民办大学为了维持运转，只能涨学费。
2025 年，多所民办高校宣布涨学费，普遍涨幅 15%-30%，有些甚至高达 50%。东莞城市学院一年 34000，上海视觉艺术学院一年 68000。
但是学费越涨，家长越不愿买单。
作为中国教育中"市场化"的一部分，民办大学曾经承担了重要的历史使命，提供了大量的实用价值的学历教育。
今天，时代巨变，狂欢落幕了。
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